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【海通策略】科技占比明顯上升——基金2019年三季報點評

導語19Q3 普通股票型基金倉位 87.0%,位于歷史次高位。以基金重倉股為樣本,剔除港股后上證 50 成分股市值占比環比下降0.3個百分點,創業板指成分股市值占比環比上升0.3個百分點。

海通策略 · 2019-10-28 · 文/荀玉根、鄭子勛 · 瀏覽2755

  核心結論:①19Q3 普通股票型基金倉位 87.0%,位于歷史次高位。以基金重倉股為樣本,剔除港股后上證 50 成分股市值占比環比下降0.3個百分點,創業板指成分股市值占比環比上升0.3個百分點。②19Q3 A股中TMT市值占比大幅上升4.6個百分點,周期占比下降0.7 個百分點后占比再創歷史新低,消費、金融地產市值占比下降2.1、1.8個百分點。③A股中電子、醫藥、傳媒市值占比明顯上升,分別環比上升4.1、1.6和0.5個百分點;食品飲料、農林牧漁、非銀金融市值占比明顯下降,分別環比下降1.2、1.1和1.0個百分點。

  科技占比明顯上升

  ——基金2019年三季報點評

  截止2019年10月25日,2510只普通股票型、偏股混合型以及靈活配置型基金中1977只已披露2019年三季報,披露率為79%,已具備代表性,因此我們以此數據為樣本進行分析。

  1. 倉位:三季度上升

  基金份額增長、倉位上升。19Q3普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金份額分別為2269、7184、7352億份,較19Q2分別增加95(4.4%)、244(3.5%)、56(0.8%)億份。從倉位看,19Q3普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金倉位分別為87.0%、84.2%、56.4%,較19Q2分別上升0.3、2.8、1.1個百分點,倉位整體上升,其中普通股票型基金2005年以來倉位最高值為87.1%,目前接近最高位;偏股混合型最高值為86.1%,目前也處在高位。回顧基金份額倉位變化與上證綜指走勢,上證綜指19Q1/Q2/Q3的收盤價分別為3091/2979/2905點,季度環比變動幅度分別為23.9%、-3.6%、-2.5%,同期主動偏股型基金(普通股票型+偏股混合型+靈活配置型)份額分別為16027/16410/16806億份,環比變動-1.2%、2.4%、2.4%,而倉位則三個季度分別增加9.9、減少0.3、增加1.6個百分點。19Q3上證綜指依舊下跌但是基金份額和倉位均逆市提升,顯示基金投資者的信心在逐步提升。

  2. 風格:走向均衡

  我們以創業板指和中證500代表成長股,以上證50和中證100代表價值股來判斷基金的風格偏好。依據19Q3基金重倉股統計情況,相較19Q2,風格偏向均衡。具體來看,基金重倉股(剔除港股,本段下同)中上證50成分股市值占比環比下降0.3個百分點至27.0%,2013年以來是一輪完整的風格輪換周期,13-16年為成長占優,16-19年至今為價值占優,目前上證50成分股市值占比高于2013年以來的均值17.7%,處于13Q1的水平,中證100成分股占比環比下降1.8個百分點至45.9%,高于2013年以來的均值31.4%,處于13Q1的水平;基金重倉股中創業板指成分股市值占比環比上升0.3個百分點至10.4%,低于2013年以來的均值11.0%,目前位于13Q2-Q3的水平,中證500成分股市值占比環比上升0.2個百分點至12.4%,低于13年以來的均值17.6%,處于13Q1的水平。

  從板塊來看,19Q3基金重倉股中,主板市值占比(將港股考慮在內)自19Q2環比下降3.6個百分點至63.2%,處在13Q4-14Q1水平,高于2013年以來的均值58.5%;中小板19Q3市值占比環比上升2.7個百分點至20.5%,低于2013年以來的均值23.5%,處在13Q1-Q2水平;創業板19Q3市值占比環比上升0.6個百分點至12.9%,低于2013年以來的均值16.4%,處在13Q4水平。港股占比3.3%,環比上升0.2個百分點。科創板占比0.1%。

  3. 行業配置:加科技減消費金融

  從市場來分,19Q3基金重倉股中A股市值占比為96.7%,港股為3.3%。分析基金所持A股中各行業情況,19Q3TMT市值占比大幅上升4.6個百分點至20.3%,消費市值占比下降2.1個百分點至47.5%,金融地產市值占比下降1.8個百分點至16.3%,周期市值占比下降0.7個百分點至12.2%。從中信一級行業市值占比環比變動情況來看,19Q3基金重倉股中電子、醫藥、傳媒市值占比明顯上升,分別環比上升4.1、1.6、0.5個百分點,三者合計增加6.2個百分點;食品飲料、農林牧漁、非銀金融市值占比明顯下降,分別環比下降1.2、1.1、1.0個百分點,三者合計下降3.2個百分點。從低配或超配的角度來看,相比A股自由流通市值的行業占比,銀行、非銀金融和電力公用分別低配5.1、3.7和2.4個百分點,食品飲料、醫藥和電子分別超配10.5、6.4和4.3個百分點;相比滬深300行業市值占比,銀行、非銀金融和建筑分別低配11.3、11.2和2.5個百分點,醫藥、食品飲料和電子分別超配7.7、6.8和6.1個百分點。

  4. 金融地產:整體占比下降,保險降幅最多

  19Q3基金重倉股(剔除港股)行業分布中,金融地產行業(包括銀行、非銀金融與房地產)市值占比環比下降1.8個百分點至16.3%,高于2013年以來的均值14.7%。四個子行業市值占比環比均下降,其中保險下降最多,其市值占比環比下降0.8個百分點至5.7%,高于2013年以來的均值3.5%。證券占比下降最小,其市值占比環比下降0.1個百分點至1%,低于2013年以來的均值1.2%。銀行市值占比環比下降0.4個百分點至5.5%,高于2013年以來的均值5.4%,地產市值占比環比下降0.4個百分點至4.1%,低于2013年以來的均值4.5%。與自由流通市值(滬深300)占比相比,房地產超配-0.1(-0.3)個百分點,證券超配0.3(-7.2)個百分點,保險超配5.5(-3.7)個百分點,銀行超配-5.1(-11.3)個百分點。其中銀行在兩個基準下均位列低配之首。

  5. 大消費:整體占比下降,加醫藥白酒減食品

  19Q3基金重倉股(剔除港股)中大消費類行業(包括汽車、家電、食品飲料、紡織服裝、商貿零售、餐飲旅游、農林牧漁、醫藥、輕工制造)市值占比較19Q2下降2.1個百分點至47.5%,依舊處于歷史高位。其中醫藥與白酒占比上升最多:醫藥占比環比上升1.6個百分點至14.3%,是19Q3環比增幅第二大的中信一級行業,目前占比高于2013年以來的均值13.8%;白酒占比環比再次上升0.5個百分點至14%,遠高于2013年以來的均值4.8%,接近12年底的歷史高位14.9%。食品占比環比下降最大,下降1.5個百分點至3.1%,拖累食品飲料板塊成為19Q3市值占比下降最大的中信一級行業,目前食品板塊市值占比低于 2013年以來的均值4%。對比A股自由流通市值(滬深300)中行業占比,基金配置汽車、紡織服裝比例較低,分別超配了-0.6(-0.1)、-0.3(0.3)個百分點,而白酒大幅超配13.8(5.9)個百分點,醫藥大幅超配6.4(7.7)個百分點,家電超配2.8(0.8)個百分點,食品超配2.1(0.8)個百分點。

  6. 周期:整體占比下降,加基礎化工減有色

  19Q3基金重倉股(剔除港股)行業分布中,周期性行業(包括石油石化、煤炭、有色、鋼鐵、基礎化工、建筑、建材、機械、國防軍工、電力設備)市值占比下降0.7個百分點至12.2%,再創歷史新低。周期子行業市值占比環比變動均不大,基礎化工占比環比上升最多,上升0.5個百分點至2.5%,低于2013年以來的均值3.9%;有色市值占比環比下降最多,下降0.3個百分點至0.9%,低于2013年以來的均值1.8%。對比A股自由流通市值(滬深300)中行業占比,基金配置建筑、有色比例較低,分別超配-2.3(-2.5)、-1.7(-1.2)個百分點,配置電力設備比例相對較高,超配0.1(1.2)個百分點。

  7. TMT:整體占比大升,電子大升計算機微降

  19Q3基金重倉股(剔除港股)中TMT市值占比環比大升4.6個百分點至20.3%,仍低于2013年以來的均值22%,目前處于13Q2-Q3水平。電子占比環比大升4.1個百分點至10.9%,是19Q3占比上升最多的中信一級行業,目前占比處于歷史次高位,僅次于17Q3的歷史高位11.6%;傳媒占比環比上升0.5個百分點至2.8%,低于2013年以來的均值4.7%,目前處于13Q1-Q2水平;通信占比環比上升0.1個百分點至1.8%,低于2013年以來的均值2.9%,目前處于13Q1-Q2水平;計算機占比下降0.1個百分點至4.7%,低于2013年以來的均值6.7%,目前處于2013Q3水平。與自由流通市值(滬深300)占比相比,電子元器件超配4.3(6.1)個百分點,計算機超配-0.3(2.3)個百分點,傳媒超配0.2(1.4)個百分點,通信超配-0.8(-0.1)個百分點。

  8. 持股集中度:小幅下降

  19Q3基金重倉持股(剔除港股)集中度較上季度小幅下降。匯總基金重倉持股總體規模,19Q3持股規模前10只個股整體市值占比為28%,高于13年以來的均值16.6%,處于12Q4的水平,前20只個股整體市值占比為39.8%,高于13年以來的均值25.5%,位于13Q1的水平。19Q3基金前20大重倉股對比19Q2共有2只股票被替換,新進入的個股為寧波銀行和藥明康德,掉出前20的個股是溫氏股份和中國國旅。基金重倉股中貴州茅臺、中國平安和五糧液市值占比依舊位列前三:貴州茅臺19Q3整體持股規模為402.3億元(0.35億股),較19Q2上升33.1億元(-0.03億股),中國平安19Q3整體持股規模為319.6億元(3.67億股),較19Q2下降75.1億元(0.78億股),五糧液19Q3整體持股規模為237.9億元(1.83億股),較19Q2下降40.9億元(0.53億股)。

頭圖來源:123RF  

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關鍵詞: 金融科技三季報
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