微信平臺搜索[資本邦]或掃描下面的二維碼

微信二維碼
首頁 · 機構觀點 · 正文

新三板深改系列二-公開發行制度詳解

導語新三板精選層公開發行各項制度在借鑒科創板的基礎上,又進行了針對自身特點的一些創新,如定價方式多元化、允許代銷的承銷方式等對于券商而言,新三板的公開發行難度集中在定價和承銷環節。

安信證券 · 2019-12-06 · 文/諸海濱 · 瀏覽2105

  新三板公開發行制度出臺,創新層公司迎來制度紅利:股轉系統發布《全國中小企業股份轉讓系統股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌規則(試行)(征求意見稿)》,我們詳細梳理其中要點以及發行程序中的創新點。誰可以發?在新三板掛牌滿一年且發行時位于創新層即可。向誰發?開通新三板交易權限的合格投資者均可以認購公開發行股份。且要求公開發行的股數不少于100萬股,發行對象不少于100人。滿足什么條件?公司需具備持續盈利能力、財務狀況良好、財務合規、產權清晰、公司治理良好、信息披露合規、合規經營。

  公開發行的流程詳解——投行的重要性凸顯:新三板公開發行并在精選層掛牌的程序主要分為審查報備環節、發行環節、發行后掛牌精選層三大環節,每個環節中又有需要關注的要點。(1)董事會股東大會審議,設置保護股東相關程序:新三板公司公開發行的第一個環節就是董事會股東大會審議,其中,決議事項中包括定價方式、發行價格(區間)或發行底價,這一條款可視為對老股東的保護。以及對中小投資者合法權益的保護。(2)主辦券商保薦,投行的重要性凸顯:公司需要聘請主辦券商保薦,同時,在募集資金管理的相關規定中,發行人如果要改變募集資金用途或者要置換預先投入的自籌資金時,都需要經過保薦人同意。(3)股轉公司成立掛牌委員會進行問詢審查;(4)證監會核準,可以發行承銷;(5)發行完成后需要信息披露:關于信息披露,也分預先披露、審查中披露、發行中披露三個環節。

  核心環節再深析:發行承銷與A股有何不同?總體而言,新三板精選層公開發行各項制度在借鑒科創板的基礎上,又進行了針對自身特點的一些創新,如定價方式多元化、允許代銷的承銷方式等對于券商而言,新三板的公開發行難度集中在定價和承銷環節。我們統計A股從2000年至今采取直接定價(共301個)和采取網下詢價方式的IPO項目,從規模來看,直接定價或適用于相對規模較小的發行。競價發行類似“拍賣”制度,在市場初期,可能適合于股東戶數較少且難以直接定價的公司。詢價作為一種較為成熟的方式,可能適用于股東戶數已經有一定基礎且發行規模相對較大的項目。我們比較科創板目前的發行制度和創業板初期的詢價制度可以發現,當前科創板的詢價安排加入了一些限制項目如投價報告價值區間、剔除最高10%、定價限制等使得IPO發行價有一定的抑價作用。未來新三板的詢價制度細則可能在相關方面還有待細化。

  風險提示:政策推進不達預期、市場環境差異。

圖片來源:123RF

聲明:本文為資本邦轉載文章,如有版權問題請聯系[email protected]

風險提示 資本邦呈現的所有信息僅作為投資參考,不構成投資建議,一切投資操作信息不能作為投資依據。投資有風險,入市需謹慎!

關鍵詞: 新三板掛牌監管
分享到:
{$ad}
竞彩投注技巧