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花旗:蔚來凈利潤預期面臨大幅下滑風險 目標價6.8美元

導語花旗發布研報稱,因蔚來(NIO.US)尚未達到盈虧平衡,以2.5xFY19E市盈率計,該行給出目標價6.8美元。

智通財經 · 2019-12-06 · 瀏覽3756

  智通財經APP獲悉,花旗發布研報稱,因蔚來(NIO.US)尚未達到盈虧平衡,以2.5xFY19E市盈率計,該行給出目標價6.8美元。鑒于公司的初創定位、產品交付處于早期階段、運營風險及原始投資者未來出售股份等風險,以及股票交易歷史相對較短(2018年9月上市),將其股票評級定為“高風險”。

  蔚來昨日公布數據,11月交付了2528輛(同比下滑18%,環比持平),2019年前11個月的交付量達到17395臺(同比增長117%)。

  據花旗計算,在更保守的情況下,若蔚來12月交付2700輛車(與11月一樣同比下滑18%),意味著全年凈利潤將面臨下滑18%的風險。而若蔚來12月交付量與上年同期持平,那么其凈利潤的下滑風險將為17%。若其12月交付量同比增長30……,則凈利潤的下跌風險收窄至16%。

  考慮到該公司和新能源汽車行業在短期內將面臨的阻力,該行認為,與蔚來之前給出的2020年目標相比,交付40-45k輛(同比增長2-2.5倍)似乎是一個更為現實的目標。基于分析,該交付量假設意味著當前對蔚來2020年凈利潤的預測將下調158%-173%。

  花旗認為,若2020年上半年政府沒有出臺刺激措施,則B級純電動汽車(比如ES6)在短期內可能會繼續跑贏整個新能源汽車行業,因市場對中型純電動汽車的需求較為穩定,且本身基數較低。2019年10月,中國的B級純電動汽車銷量同比增長16倍,而其他所有車銷量均出現同比下滑。

  值得注意的是,若特斯拉將其國產Model 3的價格定在28萬元以下這樣充滿競爭力的價格,那么從2020年下半年開始,特斯拉在中國相對較新的市場布局可能會給蔚來和其他豪華純電汽車的銷售造成壓力。

  最后,但并非最不重要的一點是,花旗強調,若蔚來能找到新的投資者來填補下一季度的現金流缺口,這將成為其估值復蘇的催化劑。

  此外,可能阻止蔚來股價達到花旗目標價的主要風險因素包括:未能大規模的設計并制造符合質量要求的汽車;競爭加劇;需求低于預期;無法為客戶提供符合標準的服務以牟利;及產品質量問題。

圖片來源:123RF

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關鍵詞: 蔚來NIO.US評級
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